CFD trái phiếu cung cấp cho các nhà giao dịch cơ hội tiếp cận thị trường trái phiếu mà không cần sở hữu trực tiếp trái phiếu. CFD cho phép các nhà giao dịch đầu cơ dựa trên biến động giá của thị trường trái phiếu cơ sở, thực hiện giao dịch ký quỹ và nắm giữ cả vị thế mua và bán.

Nhưng trước tiên, trái phiếu là gì? Trái phiếu là công cụ nợ cung cấp cho nhà đầu tư thu nhập cố định. Chúng là một loại chứng khoán được quản lý, thông qua đó chính phủ và các công ty huy động vốn từ công chúng đầu tư.

Khi mua trái phiếu, về cơ bản nhà đầu tư đang cho tổ chức phát hành trái phiếu vay vốn; đổi lại, nhà đầu tư được hưởng lãi suất do tổ chức phát hành trái phiếu cam kết, cùng với việc hoàn trả khoản vay vào ngày đáo hạn của trái phiếu. Lãi suất trái phiếu chính là lợi nhuận đầu tư của người nắm giữ trái phiếu.

Sau đây là một ví dụ đơn giản để minh họa cách thức hoạt động của trái phiếu.

Giả sử chính phủ Hoa Kỳ phát hành trái phiếu kỳ hạn 10 năm với lãi suất coupon là 3% mỗi năm. Một nhà đầu tư mua một trong những trái phiếu này với giá 10.000 đô la Mỹ và nắm giữ trái phiếu cho đến khi đáo hạn sẽ nhận được:

• Lãi suất coupon: 3% x 10.000 USD = 300 USD/năm trong 10 năm
• Mệnh giá trái phiếu khi đáo hạn: 10.000 USD

Trái phiếu có thể giao dịch trên thị trường thứ cấp. Điều này có nghĩa là người sở hữu trái phiếu muốn có lợi nhuận cao hơn có thể chọn bán trái phiếu của mình cho các bên khác.

Hoạt động mua và bán này chính là yếu tố tạo nên biến động giá trên thị trường trái phiếu thứ cấp – đây cũng chính là biến động giá mà các nhà giao dịch CFD trái phiếu có thể đầu cơ.

Vì vậy, điều quan trọng là phải phân biệt giữa việc mua trái phiếu để kiếm lãi và giao dịch theo biến động giá của thị trường trái phiếu thứ cấp. Bảng sau đây sẽ chỉ ra sự khác biệt giữa hai hình thức này.

Quyết định lãi suất của các ngân hàng trung ương

Giá trái phiếu và lãi suất có mối quan hệ nghịch đảo. Khi lãi suất tăng, giá trái phiếu có xu hướng giảm; và khi lãi suất giảm, giá trái phiếu có xu hướng tăng.

Điều này là do trái phiếu được phát hành với lợi suất bằng hoặc cao hơn một chút so với lãi suất hiện hành. Khi lãi suất giảm, các trái phiếu đã phát hành trước đó với lợi suất cao hơn sẽ trở nên hấp dẫn hơn. Các nhà đầu tư trái phiếu cạnh tranh để mua những trái phiếu cũ này, và nhu cầu tăng cao đẩy giá lên cao.

Điều ngược lại xảy ra khi lãi suất tăng. Trái phiếu mới phát hành có lợi suất cao hơn trái phiếu cũ. Do đó, trái phiếu cũ phải được định giá thấp hơn để phù hợp với lợi suất cao hơn của trái phiếu mới.

Do đó, chìa khóa để hiểu mối quan hệ nghịch đảo giữa giá trái phiếu và lãi suất chính là lợi suất. Lợi suất trái phiếu được tính bằng cách chia khoản thanh toán lãi suất hàng năm của trái phiếu cho giá của trái phiếu. Khoản thanh toán lãi suất hàng năm được cố định trong suốt thời hạn của trái phiếu, chỉ có lợi suất và giá là thay đổi.

Đây là một ví dụ. Hãy xem xét một trái phiếu kỳ hạn 1 năm có mệnh giá 1.000 đô la, được định giá ở mức 950 đô la. Điều này có nghĩa là bạn có thể trả 950 đô la cho trái phiếu và được hoàn lại với mệnh giá 1.000 đô la khi đáo hạn sau một năm. Do đó, khoản thanh toán lãi suất hàng năm là 50 đô la (1.000 đô la - 950 đô la).

Do đó, lợi suất của trái phiếu này sẽ là:

• (1000 - 950)/950 x 100 = 5,26%

Nếu một trái phiếu mới hơn được phát hành với lợi suất 10%, các nhà đầu tư sẽ ưa chuộng trái phiếu mới hơn. Để duy trì tính cạnh tranh, trái phiếu cũ hơn được mô tả ở trên sẽ cần giảm giá xuống khoảng 908 đô la:

• (1000 - 908)/908 x 100 = 10,13%

Lưu ý: Những ví dụ này chỉ mang tính chất minh họa và không đại diện cho lợi nhuận thực tế hoặc kết quả giao dịch.

Lạm phát và dữ liệu kinh tế

Hãy nhớ rằng các ngân hàng trung ương kiểm soát lãi suất để kích thích hoặc làm chậm hoạt động kinh tế. Điều thứ hai là cần thiết khi lạm phát trở nên quá cao; điều này khiến các ngân hàng trung ương như Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ phải tăng lãi suất, khiến việc vay mượn trở nên đắt đỏ hơn, dẫn đến mức độ hoạt động kinh tế thấp hơn.

Khi lượng tiền trong hệ thống tài chính giảm, chi tiêu sẽ giảm, khiến giá cả hàng hóa giảm, hoặc ít nhất là không tăng quá nhanh. Điều này làm giảm tỷ lệ lạm phát. Hầu hết các nhà kinh tế đều đồng ý rằng tỷ lệ lạm phát khoảng 2% là lý tưởng cho tăng trưởng kinh tế lành mạnh, và các ngân hàng trung ương có động lực tăng lãi suất và duy trì ở mức đó cho đến khi lạm phát đạt hoặc gần đạt đến mức này.

Bên cạnh lạm phát, trái phiếu cũng có thể bị ảnh hưởng bởi các dữ liệu kinh tế vĩ mô khác, đặc biệt là những dữ liệu liên quan đến sức khỏe nền kinh tế. Một số ví dụ bao gồm dự báo tăng trưởng GDP, số liệu việc làm, thu nhập doanh nghiệp và mức chi tiêu của người tiêu dùng.

Ngoài ra, các yếu tố địa chính trị có thể tác động đến sức mạnh kinh tế cũng sẽ ảnh hưởng đến giá trái phiếu. Ví dụ, căng thẳng gia tăng ở các khu vực sản xuất dầu mỏ chủ chốt như Trung Đông có thể khiến giá dầu tăng, dẫn đến một số tác động tiêu cực bao gồm lạm phát cao hơn, tăng trưởng chậm lại và chi phí nhập khẩu năng lượng đắt đỏ hơn.

Khi dữ liệu kinh tế hoặc các yếu tố địa chính trị làm xấu đi triển vọng thị trường, nhà đầu tư có xu hướng rút lui khỏi các tài sản rủi ro hơn như cổ phiếu để chuyển sang trái phiếu, vốn được coi là tài sản trú ẩn an toàn, mang lại lợi nhuận phi rủi ro. Điều này càng trầm trọng hơn nếu các ngân hàng trung ương tăng lãi suất để chống lại lạm phát cao, làm tăng lợi suất trái phiếu và khiến chúng trở nên hấp dẫn hơn.

Xếp hạng tín dụng và rủi ro vỡ nợ

Trái phiếu là công cụ nợ và được xếp hạng tín nhiệm. Đây là thước đo rủi ro vỡ nợ, tức là khả năng người phát hành trái phiếu sẽ hoàn trả toàn bộ mệnh giá trái phiếu khi đáo hạn hoặc đáp ứng các khoản thanh toán lãi suất theo quy định.

Rủi ro vỡ nợ của trái phiếu phụ thuộc vào bên phát hành. Trái phiếu chính phủ từ các nền kinh tế ổn định, tiên tiến thường có xếp hạng tín dụng cao, nghĩa là khả năng bên phát hành trái phiếu vỡ nợ là rất thấp.

Mặt khác, trái phiếu doanh nghiệp do các công ty tư nhân phát hành có thể có mức độ biến động lớn hơn về rủi ro vỡ nợ, và do đó, ảnh hưởng đến xếp hạng tín dụng. Điều này là do các công ty dễ bị ảnh hưởng bởi những diễn biến tiêu cực của thị trường hơn so với chính phủ.

Trái phiếu được xếp hạng bởi các công ty xếp hạng tín nhiệm. Một số công ty xếp hạng tín nhiệm trái phiếu uy tín bao gồm Standard & Poor’s, Moody’s và Fitch Ratings. Tùy thuộc vào mức độ xếp hạng của họ, trái phiếu có thể được xếp hạng từ AAA đến D.

Cho dù là trái phiếu của chính phủ hay doanh nghiệp, trái phiếu được xếp hạng từ AAA đến BBB đều được coi là trái phiếu có xếp hạng đầu tư, mang lại rủi ro thấp và lợi suất thấp.

Trái phiếu có xếp hạng thấp hơn BBB được coi là trái phiếu đầu cơ, hay trái phiếu rác. Những trái phiếu này có rủi ro cao hơn đáng kể, nhưng bù lại, chúng mang lại lợi suất cao hơn. Trái phiếu có lợi suất cao hơn thường đi kèm rủi ro cao hơn và giá của chúng có thể biến động mạnh hơn so với trái phiếu đầu tư.

Lưu ý rằng xếp hạng tín nhiệm trái phiếu có thể thay đổi theo thời gian, tùy thuộc vào mức độ đáp ứng của tổ chức phát hành trái phiếu đối với các tiêu chí đánh giá của các cơ quan xếp hạng.

Trái phiếu chính phủ

Trái phiếu chính phủ là một trong những loại CFD trái phiếu phổ biến nhất để giao dịch, nhờ tính phổ biến và tính ổn định cao. Chúng được chính phủ phát hành để tài trợ cho các sáng kiến và dự án công, và là một trong những khoản đầu tư có rủi ro thấp nhất trên thị trường.

Điều quan trọng là trái phiếu chính phủ rất nhạy cảm với các sự kiện kinh tế vĩ mô và địa chính trị, tạo ra thêm nhiều cơ hội giao dịch cho các nhà giao dịch có sự chuẩn bị kỹ lưỡng. Một số trái phiếu chính phủ được săn đón nhất là trái phiếu do chính phủ các nền kinh tế hàng đầu phát hành. Bao gồm:

• Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Được phát hành và bảo lãnh bởi chính phủ Hoa Kỳ, trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ có nhiều kỳ hạn khác nhau, từ 2 năm đến 10 năm, thậm chí 30 năm. Loại trái phiếu này phổ biến với các nhà giao dịch muốn giao dịch dựa trên biến động lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed), vì chúng được điều chỉnh chặt chẽ theo lãi suất.
• Trái phiếu chính phủ Anh là phiên bản tương đương của trái phiếu kho bạc Mỹ. Chúng được chính phủ Anh phát hành với nhiều kỳ hạn khác nhau, từ 10 đến 30 năm, và chịu sự điều chỉnh của chính sách tiền tệ của Ngân hàng Anh. Các nhà giao dịch có thể sử dụng trái phiếu chính phủ để đầu cơ vào đồng bảng Anh, xu hướng lạm phát của Anh, các diễn biến liên quan đến Brexit và các động lực chính khác của nền kinh tế Anh.
• Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB) cung cấp hợp đồng chênh lệch (CFD) trái phiếu ổn định hơn cho những ai muốn phòng ngừa rủi ro với mức độ biến động thấp hơn. Điều này chủ yếu nhờ vào chính sách tài khóa lâu dài của chính phủ Nhật Bản, vốn luôn duy trì lãi suất gần bằng 0.

Trái phiếu doanh nghiệp

Bên cạnh việc phát hành cổ phiếu, một cách khác để các công ty huy động vốn là phát hành trái phiếu doanh nghiệp. So với trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp có tính thanh khoản thấp hơn và có thể không được phổ biến rộng rãi.

Trái phiếu doanh nghiệp thường có xếp hạng tín dụng thấp hơn vì các công ty dễ bị tổn thương hơn trong thời kỳ suy thoái kinh tế. Với rủi ro vỡ nợ cao hơn và thanh khoản thấp hơn, CFD trái phiếu doanh nghiệp có thể mang lại biến động giá mạnh hơn, hấp dẫn các nhà giao dịch có khẩu vị rủi ro cao hơn.

Có thể hiếm khi tìm thấy CFD trái phiếu doanh nghiệp của các công ty riêng lẻ; chỉ số trái phiếu và ETF trái phiếu dễ tìm hơn, cho phép tiếp cận nhiều loại trái phiếu doanh nghiệp cùng một lúc.

Một số trong số này bao gồm:

• Chỉ số iBoxx theo dõi các phân khúc thị trường trái phiếu cụ thể như trái phiếu doanh nghiệp có xếp hạng đầu tư, trái phiếu phi tài chính hoặc chỉ số liên kết với lạm phát.
• Chỉ số trái phiếu Bloomberg Barclays cung cấp thông tin về hiệu suất trái phiếu tổng hợp trên các lĩnh vực thị trường cụ thể.
• Các quỹ ETF trái phiếu cho phép nhà giao dịch giao dịch dựa trên hiệu suất giá của toàn bộ thị trường trái phiếu. Bao gồm Quỹ ETF Trái phiếu Tổng hợp Hoa Kỳ iShares Core (AGG) và Quỹ ETF Thị trường Trái phiếu Tổng hợp Vanguard (BND).

Trái phiếu thế chấp

Trái phiếu thế chấp là công cụ nợ được phát hành dựa trên dòng tiền của một nhóm các khoản thế chấp. Chúng được bảo đảm bằng bất động sản nắm giữ – hay chính xác hơn là các khoản thế chấp gắn liền với chúng – điều này có nghĩa là bất kỳ khoản nợ nào cũng có thể được bù đắp thông qua việc tịch thu và bán tài sản.

Ngoài ra, trái phiếu thế chấp thường bao gồm nhiều nhóm thế chấp. Nếu một khoản thế chấp vỡ nợ, các khoản khác trong nhóm vẫn có thể tiếp tục chi trả cho nhà đầu tư.

Trái phiếu thế chấp dễ bị ảnh hưởng bởi biến động lãi suất, nghĩa là CFD trái phiếu thế chấp có thể là một kênh đầu cơ khác cho các nhà giao dịch dựa trên biến động lãi suất. Một rủi ro khác chỉ có ở trái phiếu thế chấp là rủi ro trả nợ trước hạn. Do chủ nhà có thể trả nợ thế chấp sớm, điều này có nghĩa là trái phiếu thế chấp có thể không có ngày đáo hạn cố định; điều này có thể biểu hiện dưới dạng biến động giá bất ngờ.

Trái phiếu chuyển đổi

Trái phiếu chuyển đổi là loại chứng khoán lai kết hợp cả thu nhập cố định và vốn chủ sở hữu. Đúng như tên gọi, trái phiếu chuyển đổi có thể được chuyển đổi thành một số lượng cổ phiếu nhất định của công ty - điều này thường tùy thuộc vào quyết định của người sở hữu trái phiếu.

Đặc điểm độc đáo này của trái phiếu chuyển đổi mang lại cho nhà đầu tư một lợi thế hiếm có. Nếu công ty hoạt động tốt và giá cổ phiếu tăng, người sở hữu trái phiếu có thể chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu và hưởng lợi từ sự tăng giá của cổ phiếu. Tuy nhiên, nếu giá cổ phiếu vẫn thấp hơn kỳ vọng, người sở hữu trái phiếu có thể tiếp tục nắm giữ trái phiếu để nhận lãi coupon.

Do trái phiếu chuyển đổi có ngày đáo hạn kém ổn định hơn (vì người sở hữu trái phiếu có thể chuyển đổi chúng bất cứ lúc nào), thị trường thứ cấp của loại trái phiếu này thường biến động mạnh hơn, đặc biệt là vào thời điểm công bố kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Các nhà giao dịch CFD muốn giao dịch trái phiếu chuyển đổi nên chú ý đến hiệu quả hoạt động của công ty, bên cạnh tất cả các yếu tố khác cũng tác động đến thị trường trái phiếu.

Phòng ngừa rủi ro

Phòng ngừa rủi ro là một kỹ thuật nhằm hạn chế hoặc bù đắp rủi ro thị trường trong danh mục đầu tư của bạn. Mục đích ở đây là sử dụng CFD trái phiếu để phòng ngừa các khoản lỗ tiềm ẩn trong danh mục trái phiếu của bạn.

Ví dụ, nếu lãi suất tăng, giá trái phiếu sẽ giảm. Một nhà giao dịch trái phiếu dự đoán điều này có thể chọn giao dịch CFD trái phiếu, nắm giữ vị thế bán khống. Nếu thị trường thực sự giảm, họ có thể bù đắp khoản lỗ tiềm ẩn bằng lợi nhuận từ CFD trái phiếu bán khống, tùy thuộc vào diễn biến thị trường. Điều này có thể bù đắp hoặc bù đắp cho sự sụt giảm giá trái phiếu mà họ nắm giữ.

Lưu ý rằng phòng ngừa rủi ro là một chiến thuật quản lý rủi ro nên nó chỉ có hiệu quả khi giá trái phiếu đang giảm.

Giao dịch dựa trên tin tức

Giao dịch dựa trên tin tức là một chiến lược giao dịch dựa trên các báo cáo tin tức liên quan để tìm ý tưởng giao dịch. Ý tưởng là theo dõi và dự đoán những tin tức quan trọng ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu và thực hiện giao dịch dựa trên xu hướng thị trường có thể sẽ đi theo sau thông báo đó.

Nhìn chung, tin tức có thể được phân loại thành tin tức bất ngờ (tấn công khủng bố, thiên tai, sự kiện kinh tế hoặc tài chính không lường trước được) và tin tức định kỳ hoặc được dự đoán trước (báo cáo tỷ lệ lạm phát, số liệu việc làm, thông báo chính sách tiền tệ). Một số ví dụ về tin tức có thể giao dịch là:

• Các cuộc họp liên bang Hoa Kỳ
• Dự báo tăng trưởng GDP
• Báo cáo thu nhập doanh nghiệp
• Căng thẳng địa chính trị hoặc thù địch
• Giá dầu tăng
• Kết quả bầu cử

Do thị trường trái phiếu rất nhạy cảm với các yếu tố địa chính trị và kinh tế vĩ mô, giao dịch dựa trên tin tức có thể mang đến cơ hội cho các nhà giao dịch CFD trái phiếu trong những giai đoạn biến động mạnh. Điều này là do khả năng biến động mạnh ngay sau khi có thông báo tin tức, hoặc giai đoạn trước đó; do đó, các nhà giao dịch dựa trên tin tức thường tập trung giao dịch trong các chu kỳ tin tức quan trọng.

Giao dịch phạm vi

Chiến lược giao dịch theo phạm vi xoay quanh việc mua và bán CFD trái phiếu khi giá biến động trong một phạm vi được xác định trước. Điểm mấu chốt ở đây là xác định chính xác mức sàn và mức trần mà thị trường trái phiếu dao động trong phạm vi đó – nhưng không vượt quá – trong một khoảng thời gian.

Giao dịch theo phạm vi hoạt động hiệu quả nhất với thị trường trái phiếu tương đối bình lặng, thường không có biến động giá mạnh trong giai đoạn giao dịch mục tiêu. Khi đã xác định được thị trường trái phiếu như vậy, nhà giao dịch theo phạm vi có thể mở một vị thế mua khi giá gần chạm mức hỗ trợ đã thiết lập trước đó, và giữ cho đến khi giá chạm mức kháng cự, lúc đó vị thế sẽ được đóng.

Khi giá giảm trở lại mức hỗ trợ, một vị thế mua mới sẽ được mở ra và chu kỳ này lặp lại. Giao dịch theo biên độ có thể mang lại lợi nhuận cao nếu thị trường trái phiếu tiếp tục giao dịch trong một biên độ đã được thiết lập vững chắc.

Theo dõi xu hướng

Trong giao dịch, chiến lược theo xu hướng tập trung vào việc xác định xu hướng giá đang thịnh hành và sau đó điều chỉnh giao dịch của bạn cho phù hợp. Điều này có nghĩa là nếu xác định được xu hướng tăng, nhà giao dịch có thể mua vào; nếu thấy xu hướng giảm, nhà giao dịch có thể bán ra.

Vị thế được giữ mở cho đến khi xu hướng đảo chiều sắp xảy ra; tại thời điểm đó, vị thế được đóng lại. Khi một xu hướng giá mới được thiết lập, một vị thế mới có thể được mở để phù hợp với xu hướng đã quan sát.

Việc theo dõi xu hướng có vẻ đơn giản, nhưng việc xác định xu hướng theo thời gian thực có thể rất khó khăn. Các nhà giao dịch nên thận trọng và kỷ luật trong việc thiết lập chiến lược thoát lệnh, vì điều kiện thị trường có thể thay đổi nhanh chóng.

Thiết lập lệnh dừng lỗ

Lệnh dừng lỗ là lệnh yêu cầu nhà môi giới đóng vị thế của bạn khi đạt hoặc vượt mức giá nhất định. Bạn có thể đặt lệnh dừng lỗ khi thiết lập giao dịch, và sau khi thiết lập, lệnh sẽ tự động kích hoạt.

Đây là một công cụ quan trọng trong quản lý rủi ro, giúp nhà giao dịch thoát khỏi giao dịch thua lỗ đồng thời hạn chế thua lỗ. Tuy nhiên, lệnh dừng lỗ không phải là hoàn hảo. Nếu một sự kiện nghiêm trọng khiến thị trường giảm mạnh vượt xa điểm dừng lỗ, mức lỗ có thể lớn hơn dự kiến.

Tuy nhiên, các nhà giao dịch CFD trái phiếu nên học cách đặt lệnh dừng lỗ ở mức giá phù hợp. Điều này không chỉ giúp kiểm soát thua lỗ mà còn rèn luyện tính kỷ luật và ngăn chặn cám dỗ giữ lệnh mở lâu hơn mức cần thiết.

Đặc biệt, lệnh dừng lỗ hữu ích khi dự kiến có biến động, chẳng hạn như khi lãi suất tăng, căng thẳng địa chính trị leo thang hoặc khi triển vọng kinh tế xấu đi.

Kiểm soát đòn bẩy do biến động lãi suất

Như đã giải thích trước đó, lãi suất ngân hàng trung ương là yếu tố chính tác động đến biến động giá trái phiếu. Những thay đổi bất ngờ về lãi suất có thể gây ra những biến động giá đột ngột; điều này có thể đặt ra thách thức nghiêm trọng khi giao dịch CFD trái phiếu bằng đòn bẩy.

Đòn bẩy cho phép bạn mở giao dịch với chi phí chỉ bằng một phần nhỏ so với tổng giá trị giao dịch. Điều này mang lại nhiều lợi thế, bao gồm hiệu quả vốn cao hơn, vốn ban đầu nhỏ hơn và khả năng kiểm soát một vị thế lớn hơn (hoặc nhiều vị thế) với số vốn hạn chế.

Điều quan trọng là đòn bẩy cũng khuếch đại kết quả giao dịch của bạn - cả lợi nhuận và thua lỗ - vì kết quả của bạn được tính toán dựa trên giá trị đầy đủ của vị thế, chứ không phải khoản tiền gửi ban đầu.

Ngoài ra, khi sử dụng đòn bẩy, tài khoản của bạn phải duy trì đủ ký quỹ để giữ vị thế mở. Ký quỹ này có thể tăng đáng kể trong bối cảnh lãi suất biến động, khiến nhà môi giới của bạn phải đưa ra lệnh gọi ký quỹ.

Khi gặp phải tình huống này, các nhà giao dịch phải nạp thêm tiền để duy trì vị thế. Nếu không, vị thế của bạn sẽ bị đóng và tài khoản của bạn sẽ bị lỗ.

Do đó, điều quan trọng là các nhà giao dịch phải kiểm soát việc sử dụng đòn bẩy để giảm thiểu rủi ro bị xóa sổ trong trường hợp bị gọi ký quỹ trong bối cảnh biến động tỷ lệ lạm phát. Hãy cân nhắc giảm đòn bẩy khi giao dịch CFD trái phiếu khi dự kiến có thông báo về tỷ lệ lạm phát, đặc biệt nếu bạn không có đủ vốn giao dịch để đáp ứng các yêu cầu gọi ký quỹ.