Updated 
Gold không thu hút sự chú ý nhiều đến vậy mà không có lý do. Bài viết này xem xét bằng chứng từ cả hai phía thay vì đưa ra kết luận đơn giản — bởi câu trả lời trung thực phụ thuộc vào điều kiện thị trường, khung thời gian và cách đặt vấn đề.
Trong năm 2025, vàng ghi nhận mức tăng theo năm mạnh nhất kể từ năm 1979. Sau đó, kim loại này tiếp tục leo lên mức cao kỷ lục vào cuối tháng 1/2026, với dữ liệu thị trường cho thấy mức gần 5.600 USD/ounce, trước khi giảm mạnh vào tháng 3 khi đồng USD tăng giá gây ra biến động [1,2].
Danh tiếng là tài sản trú ẩn an toàn của vàng được xây dựng qua nhiều thập kỷ, không phải chỉ qua các tiêu đề báo chí. Về mặt lịch sử, vàng luôn giữ được giá trị trong các giai đoạn căng thẳng, không mang rủi ro đối tác và vẫn duy trì tính thanh khoản khi các thị trường khác chịu áp lực.
Nhưng các nhà giao dịch hiện đang phải đối mặt với một câu hỏi khó hơn. Nếu các mối quan hệ cũ đang suy yếu, điều gì vẫn khiến vàng là tài sản trú ẩn an toàn — và nên đọc tín hiệu này như thế nào hiện nay?
Những Điểm Chính
- Vàng đã đạt được vị thế tài sản trú ẩn an toàn nhờ vào sự khan hiếm, tính thanh khoản và không có rủi ro đối tác, đồng thời thường bảo toàn giá trị trong các giai đoạn thị trường bất ổn.
- Vị thế đó không phải là điều hiển nhiên. Vàng có thể suy yếu trong các đợt bán tháo bắt buộc, và về mặt lịch sử, kim loại này đã gặp trở ngại từ lãi suất thực tăng và đồng USD mạnh hơn.
- Chu kỳ 2025-2026 đã cho thấy vàng hiện đang được dẫn dắt bởi nhiều yếu tố hơn so với kịch bản cũ, trong đó nhu cầu từ ngân hàng trung ương, dòng tiền vào ETF và các mối quan hệ thị trường thay đổi đang đóng vai trò lớn hơn.
“Tài Sản Trú Ẩn An Toàn” Thực Sự Có Nghĩa Là Gì?
Thuật ngữ ‘tài sản trú ẩn an toàn’ thường được dùng một cách rộng rãi, nhưng nó có ý nghĩa cụ thể trong thị trường tài chính.
Một tài sản trú ẩn an toàn được kỳ vọng sẽ giữ nguyên hoặc tăng giá trị trong các giai đoạn căng thẳng kinh tế, bất ổn tài chính hoặc căng thẳng địa chính trị. Điều quan trọng nhất là hành vi của nó khi các tài sản rủi ro rộng hơn chịu áp lực.
Điều đó khác với việc đơn giản là rủi ro thấp. Trái phiếu chính phủ từ một nền kinh tế ổn định, chẳng hạn, có thể được coi là phòng thủ nhờ thu nhập và chất lượng tín dụng của nó. Nhưng một tài sản trú ẩn an toàn thực sự được đánh giá cao vì điều khác: khả năng duy trì sức bền khi thị trường sụt giảm.
Tại Sao Vàng Từ Lâu Là Tài Sản Trú Ẩn An Toàn
Vị thế tài sản trú ẩn an toàn của vàng không xuất hiện một cách ngẫu nhiên. Nó dựa trên một tập hợp các đặc điểm mà ít tài sản khác có được, và cùng nhau chúng giúp giải thích tại sao vàng vẫn giữ được giá trị trong các giai đoạn bất định.
Sự Khan Hiếm và Nguồn Cung Cố Định
Vàng là hữu hạn và khó khai thác. Tổng lượng vàng trên mặt đất tăng chậm thông qua khai mỏ, thường khoảng 1,5% đến 2% mỗi năm [2]. Đó là mức khiêm tốn so với tốc độ mà tiền pháp định có thể được mở rộng, giúp bảo vệ vàng khỏi sự mất giá do nguồn cung.
Không Có Rủi Ro Đối Tác
Vàng vật chất không gắn với bất kỳ tổ chức phát hành hay định chế nào. Cổ phiếu phụ thuộc vào khả năng duy trì hoạt động của công ty. Trái phiếu phụ thuộc vào việc tổ chức phát hành thực hiện nghĩa vụ của mình. Tiền pháp định phụ thuộc vào niềm tin vào chính phủ và ngân hàng trung ương.
Vàng không mang những rủi ro đó. Điều này trở nên quan trọng hơn khi các ngân hàng chịu áp lực, lo ngại về nợ công gia tăng, hoặc niềm tin vào các tổ chức tài chính bắt đầu suy yếu.
Được Công Nhận Toàn Cầu và Tính Thanh Khoản Cao
Vàng được công nhận, định giá và giao dịch trên hầu hết các thị trường tài chính lớn. Theo Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council), khối lượng giao dịch hàng ngày trung bình đạt khoảng 361 tỷ USD trong năm 2025, đặt vàng vượt trên nhiều cặp tiền tệ lớn và gần với một số phần của thị trường Kho bạc [4].
Độ sâu thanh khoản đó rất quan trọng. Trong các giai đoạn căng thẳng, nhà giao dịch thường có thể vào hoặc thoát khỏi các vị thế vàng với quy mô lớn mà không gặp phải sự chênh lệch giá mạnh như thường thấy ở các thị trường kém thanh khoản hơn.
Hiệu Suất Của Vàng Trong Các Cuộc Khủng Hoảng Thị Trường Trước Đây
Vàng nhìn chung đã bảo toàn giá trị trong các giai đoạn gián đoạn tài chính lớn, mặc dù không phải trong mọi trường hợp và không phải lúc nào cũng ngay lập tức. Bảng dưới đây tóm tắt hiệu suất của vàng trong một số đợt căng thẳng thị trường nổi tiếng.
| Cuộc Khủng Hoảng Thị Trường | Lợi Nhuận Vàng | S&P 500 Return | Ghi Chú |
| Bong bóng dot-com 2000–2002 | +1.41% (2001), +23.96% (2002) | -11.89% (2001), -22.10% (2002) | Vàng trụ vững hơn trong khi cổ phiếu chịu đựng đà giảm liên tiếp. |
| Khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 | +3.97% | -37.00% | Vàng kết thúc ở mức dương nhẹ dù xảy ra bán tháo bắt buộc trong giai đoạn hoảng loạn. |
| Cú sốc COVID-19 năm 2020 | +25.75% | +18.40% | Cả hai tài sản đều tăng nhờ hỗ trợ kích thích, với vàng vượt trội hơn về tổng thể. |
| Căng thẳng ngân hàng tháng 3/2023 | +2.08% | -18.11% | Vàng đóng vai trò là đệm tương đối trong bối cảnh áp lực mới đối với cổ phiếu. |
| Leo thang địa chính trị và chiến tranh thương mại 2024–2025 | +27.20% | +25.02% | Vàng duy trì đà tăng khi rủi ro địa chính trị và nhu cầu từ ngân hàng trung ương tiếp tục hỗ trợ. |
Bảng 1: Hiệu suất của vàng trong các cuộc khủng hoảng lớn, so sánh với các chỉ số chuẩn cổ phiếu. Nguồn: Monetary Metals [5]
Có hai điểm đáng chú ý. Vàng không phải lúc nào cũng tăng trong các giai đoạn căng thẳng nhất của một cuộc khủng hoảng.
Vào năm 2008 và 2020, vàng giảm ngắn hạn cùng với cổ phiếu khi các nhà đầu tư vội vã huy động tiền mặt. Nhưng trong cả hai giai đoạn, vàng sau đó đã phục hồi trong khi cổ phiếu vẫn chịu áp lực. Sự phân biệt đó rất quan trọng: tài sản trú ẩn an toàn không có nghĩa là tài sản không bao giờ giảm.
Để hiểu cách giá vàng biến động, hãy đọc bài viết của chúng tôi về Giá Vàng Theo Thời Gian: Biểu Đồ Lịch Sử 10 Năm.
Khi Nào Vàng Trở Nên Kém Đáng Tin Cậy Hơn Là Tài Sản Trú Ẩn
Một cái nhìn cân bằng về vàng cũng có nghĩa là nhận ra những trường hợp vai trò trú ẩn an toàn của nó có thể suy yếu. Ba điều kiện thường nổi bật:
1. Các Sự Kiện Thanh Lý Bắt Buộc
Vàng không phải lúc nào cũng tăng trong giai đoạn căng thẳng nhất của một cuộc khủng hoảng. Vào cuối năm 2008 và một lần nữa vào tháng 3/2020, vàng giảm cùng với các tài sản khác khi các nhà đầu tư vội vã huy động tiền mặt. Trong những thời điểm đó, tính thanh khoản của vàng có thể trở thành bất lợi vì đây là một trong những tài sản dễ bán hơn.
Hành vi trú ẩn an toàn dài hạn có thể trở lại khi đợt bán tháo bắt buộc qua đi, nhưng sự sụt giảm ngắn hạn vẫn có thể đáng kể.
2. Lãi Suất Thực Tăng (Về Mặt Lịch Sử)
Vàng không tạo ra thu nhập. Khi lãi suất thực tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng cũng tăng theo. Về mặt lịch sử, vàng đã thể hiện mối quan hệ nghịch chiều mạnh mẽ với lãi suất thực, đặc biệt là Trái phiếu Kho bạc 10 năm của Mỹ, khiến lãi suất cao hơn là trở ngại rõ ràng cho kim loại này.
3. Đồng USD Mạnh
Vàng được định giá bằng USD, do đó đồng USD mạnh hơn thường gây áp lực lên giá. Khi Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) tăng mạnh, vàng thường chịu áp lực, đặc biệt đối với các nhà đầu tư ngoài Mỹ khi đồng tiền của họ cũng đang suy yếu so với đồng USD.
Sự Thay Đổi Cấu Trúc Thị Trường Giai Đoạn 2025–2026
Một số mối quan hệ truyền thống trên thị trường vàng đã trở nên kém nhất quán hơn trong vòng mười tám tháng qua. Điều này quan trọng vì các tín hiệu mà nhà giao dịch từng dựa vào có thể đã trở nên kém đáng tin cậy hơn trong thời gian gần đây.
Trong năm 2025, vàng mang lại lợi nhuận khoảng 55% đến 65%, mức tăng theo năm mạnh nhất kể từ năm 1979. Đà tăng diễn ra theo từng đợt. Vàng vượt mức 3.000 USD vào ngày 14/3/2025 khi căng thẳng thuế quan leo thang, sau đó vượt 3.500 USD vào ngày 22/4 và 4.000 USD vào ngày 8/10 trong thời kỳ đóng cửa chính phủ Mỹ. Đến cuối tháng 1/2026, vàng giao ngay đã đạt mức cao kỷ lục gần 5.594,82 USD [6,7,8,9].
Sau đó thị trường đảo chiều. Vào tháng 3/2026, vàng điều chỉnh mạnh và trượt về vùng 4.650 đến 4.800 USD vào giữa tháng 4. Dù vậy, đợt điều chỉnh này không thay đổi bức tranh lớn hơn. Vàng đã tăng bất chấp những trở ngại mà trước đây lẽ ra sẽ gây ảnh hưởng nặng nề hơn đến kim loại này.
Diễn biến này cũng trùng khớp với sự suy yếu của đồng USD, cho thấy đây không chỉ là một đợt điều chỉnh thông thường. Nhu cầu mạnh từ các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư tư nhân có vẻ đã hỗ trợ vàng ngay cả khi một số mối quan hệ thị trường cũ trở nên kém nhất quán hơn.
Hình 1: Minh họa biến động giá vàng tính bằng USD/ounce, từ năm 2020 đến 2026, với các điểm bước ngoặt chính được đánh dấu.
Ngân Hàng Trung Ương Đã Trở Thành Lực Lượng Chi Phối
Một phần đáng kể của nhu cầu có vẻ đến từ các ngân hàng trung ương. Hoạt động mua chính thức đã duy trì mức mạnh bất thường trong vài năm, tạo cho vàng một nền tảng vững chắc hơn so với những gì các tín hiệu thị trường cũ đơn thuần gợi ý.
Lượng mua ròng đạt 1.082 tấn vào năm 2022, mức cao nhất kể từ năm 1967 [10]. Con số này vẫn ở mức cao với 1.037 tấn vào năm 2023, 1.045 tấn vào năm 2024 và 863 tấn vào năm 2025 [11,12]. Metals Focus ước tính khoảng 57% lượng mua năm 2025 không được báo cáo, cho thấy tổng thực tế có thể còn cao hơn.
Đầu Tư Tư Nhân Đã Quay Trở Lại Mạnh Mẽ
Các ngân hàng trung ương không phải là nguồn hỗ trợ duy nhất. Các nhà đầu tư tư nhân cũng quay trở lại mạnh mẽ.
Các ETF có đảm bảo bằng vàng đã thu hút kỷ lục 89 tỷ USD vào năm 2025, bổ sung 801 tấn và đưa tổng nắm giữ lên mức cao kỷ lục mọi thời đại là 4.025 tấn. Tài sản quản lý tăng gấp đôi lên khoảng 559 tỷ USD. Làn sóng mua tiếp tục sang năm 2026, với tháng 1 ghi nhận dòng tiền vào hàng tháng lớn nhất từ trước đến nay là 18,7 tỷ USD, dẫn đầu bởi các nhà đầu tư châu Á [13].
Điều này tạo thêm chiều sâu cho đà tăng. Vàng có vẻ được hỗ trợ bởi cả nhu cầu chính thức và đầu tư tư nhân được đổi mới.
Vàng Có Còn Là Tài Sản Trú Ẩn An Toàn Trong Năm 2026?
Vàng vẫn được đánh giá rộng rãi là tài sản trú ẩn an toàn trong năm 2026, nhưng câu trả lời có nhiều điều kiện hơn là tuyệt đối. Hành vi trú ẩn an toàn không được đảm bảo và có thể thay đổi tùy thuộc vào điều kiện thị trường. Diễn biến giá gần đây cho thấy vàng vẫn có thể thu hút nhu cầu trong các giai đoạn căng thẳng, ngay cả khi nó không còn tuân theo các mô hình thị trường cũ một cách gọn gàng như trước.
Đối với các nhà giao dịch, có ba điểm nổi bật:
- Các tín hiệu cũ cần được đọc cẩn thận hơn: Vàng không còn chỉ phản ứng với lãi suất thực và đồng USD. Nhu cầu chính thức, dòng tiền ETF, rủi ro địa chính trị và vị thế hợp đồng tương lai hiện đóng vai trò quan trọng hơn.
- Biến động vẫn là một phần của bức tranh: Đợt sụt giảm 10% vào tháng 3/2026 cho thấy vàng vẫn có thể điều chỉnh mạnh, ngay cả trong xu hướng tăng rộng hơn.
- Phân bổ dài hạn và giao dịch ngắn hạn cần được xử lý khác nhau: Nắm giữ vàng chiến lược phục vụ mục đích khác so với giao dịch chiến thuật XAU/USD, và việc nhầm lẫn hai loại này có thể dẫn đến quyết định kém hiệu quả.
Tổng hợp lại, bằng chứng cho thấy vàng vẫn có vai trò quan trọng như tài sản trú ẩn an toàn, nhưng hiện nay nó cần được đánh giá qua lăng kính thị trường rộng hơn và sắc thái hơn.
Câu Hỏi Thường Gặp
Tại Sao Ngân Hàng Trung Ương Mua Vàng?
Các ngân hàng trung ương nắm giữ vàng như một phần dự trữ chính thức của họ vì một số lý do: vàng không có rủi ro tín dụng, không chịu sự chi phối của chính sách tiền tệ của bất kỳ chính phủ đơn lẻ nào, đóng vai trò đa dạng hóa khỏi các tài sản định giá bằng USD, và có lịch sử bảo toàn giá trị trong các cuộc khủng hoảng.
Sau các lệnh trừng phạt áp đặt lên dự trữ của Nga vào năm 2022, nhiều ngân hàng trung ương đã đẩy nhanh việc tích lũy vàng như một phần của chiến lược đa dạng hóa dự trữ rộng hơn.
Vàng Có Còn Là Tài Sản Trú Ẩn An Toàn Trong Năm 2026?
Vàng vẫn được đánh giá rộng rãi là tài sản trú ẩn an toàn, mặc dù hành vi của nó đã thay đổi. Hoạt động mua của ngân hàng trung ương và nhu cầu đầu tư tư nhân mạnh đã hỗ trợ vai trò này, nhưng nghiên cứu học thuật và diễn biến giá gần đây xác nhận rằng các đặc tính trú ẩn an toàn của nó là có điều kiện chứ không phải tự động.
Tại Sao Vàng Giảm Vào Tháng 3/2020 và Tháng 10/2008 Nếu Là Tài Sản Trú Ẩn An Toàn?
Trong cả hai giai đoạn, các nhà đầu tư đối mặt với lệnh gọi ký quỹ và thanh lý bắt buộc, buộc họ phải bán cả những tài sản họ muốn giữ. Tính thanh khoản của vàng trở thành bất lợi ngắn hạn. Trong mỗi trường hợp, vàng đã phục hồi sau khi đợt bán tháo bắt buộc lắng xuống và kết thúc cuộc khủng hoảng ở mức cao hơn, trong khi cổ phiếu vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh.
Nên Nắm Giữ Bao Nhiêu Vàng Trong Danh Mục Đầu Tư?
Nghiên cứu của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy các phân bổ chiến lược từ 2% đến 10% đã cải thiện lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro trong các danh mục đầu tư đa dạng hóa về mặt lịch sử.
Con số tối ưu phụ thuộc vào hồ sơ rủi ro tổng thể, chân trời thời gian và các khoản nắm giữ hiện tại của từng nhà đầu tư. Đây chỉ là thông tin chung, không cấu thành tư vấn tài chính và không phải là khuyến nghị cá nhân. Hoàn cảnh cá nhân khác nhau và nên tìm kiếm lời khuyên độc lập.
Vàng Có Hoạt Động Tốt Hơn Trong Các Cuộc Khủng Hoảng Địa Chính Trị?
Về mặt lịch sử, đúng vậy. Sự không chắc chắn địa chính trị có xu hướng làm giảm khẩu vị rủi ro và thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn. Cả nghiên cứu học thuật và dữ liệu thị trường gần đây đều cho thấy mối quan hệ dương nhất quán giữa các chỉ số rủi ro địa chính trị tăng và giá vàng.
Tuy nhiên, mức độ phản ứng của vàng phụ thuộc vào bản chất cụ thể và thời gian của cuộc khủng hoảng, và các mô hình trong quá khứ không đảm bảo hành vi trong tương lai.
Vàng Hoạt Động Như Thế Nào Trong Thời Kỳ Lạm Phát?
Về mặt lịch sử, vàng đã hoạt động mạnh trong các giai đoạn lạm phát cao kết hợp với tăng trưởng yếu, chẳng hạn như những năm 1970. Hiệu suất của nó trong thời kỳ lạm phát vừa phải hơn là không đồng đều và phụ thuộc nhiều vào cách các ngân hàng trung ương phản ứng.
Khi lãi suất thực tăng mạnh để chống lạm phát, vàng có thể hoạt động kém hơn trong ngắn hạn ngay cả khi kỳ vọng lạm phát dài hạn hỗ trợ nó.
Sự Khác Biệt Giữa Vàng và Bạc Như Là Tài Sản Trú Ẩn An Toàn Là Gì?
Bạc có xu hướng di chuyển cùng chiều với vàng nhưng với biến động cao hơn, và giá của nó cũng chịu ảnh hưởng từ nhu cầu công nghiệp. Hội đồng Vàng Thế giới nhận thấy rằng beta của bạc so với vàng đã trung bình khoảng 1,3 trong hai thập kỷ, có nghĩa là nó thường khuếch đại các biến động của vàng thay vì cung cấp hành vi trú ẩn an toàn độc lập.
Vàng Có Thể Mất Giá Trị Trong Thị Trường Giá Xuống Không?
Có, vàng có thể và đã từng giảm giá. Mặc dù nó thường di chuyển ngược chiều với cổ phiếu trong các giai đoạn căng thẳng, nhưng nó không miễn dịch với các lực lượng thị trường rộng hơn. Các yếu tố như đồng USD tăng giá, lãi suất thực tăng hoặc nhu cầu nhà đầu tư giảm có thể đẩy giá vàng xuống thấp hơn. Giao dịch vàng — dưới bất kỳ hình thức nào — đều có rủi ro thua lỗ.
Cảnh Báo Rủi Ro: CFD là các công cụ tài chính phức tạp và mang rủi ro cao về thua lỗ tiền bạc nhanh chóng do đòn bẩy. Bạn nên đảm bảo rằng mình hiểu đầy đủ các rủi ro liên quan và cân nhắc kỹ lưỡng xem bạn có đủ khả năng chấp nhận rủi ro cao của việc mất tiền trước khi giao dịch.
Tuyên Bố Miễn Trách Nhiệm: Thông tin được cung cấp chỉ nhằm mục đích giáo dục và không tính đến các mục tiêu cá nhân, hoàn cảnh tài chính hoặc nhu cầu của bạn. Thông tin này không cấu thành tư vấn đầu tư. Chúng tôi khuyến khích bạn tìm kiếm lời khuyên độc lập nếu cần thiết. Không có đảm bảo hay bảo hành nào được đưa ra về độ chính xác hoặc đầy đủ của bất kỳ thông tin nào được chứa trong tài liệu này. Tài liệu này có thể chứa các số liệu lịch sử hoặc hiệu suất trong quá khứ và không nên được dựa vào. Hơn nữa, các ước tính, tuyên bố định hướng tương lai và dự báo không thể được đảm bảo. Thông tin trên trang này và các sản phẩm, dịch vụ được cung cấp không nhằm mục đích phân phối cho bất kỳ người nào ở bất kỳ quốc gia hay khu vực pháp lý nào mà việc phân phối hoặc sử dụng như vậy sẽ trái với luật pháp hoặc quy định địa phương.
Tài Liệu Tham Khảo
- Gold – Trading Economics” https://tradingeconomics.com/commodity/gold Accessed 17 April 2026
- “Gold extends decline on expectations of higher interest rates – Reuters” https://www.reuters.com/world/india/gold-loses-over-1-dollar-firms-fed-cut-hopes-fade-2026-03-24/ Accessed 17 April 2026
- “How Much Gold Is Left in the World? – J.Rotbart & CO” https://jrotbart.com/how-much-gold-is-left-in-the-world/ Accessed 17 April 2026
- “Gold as a strategic asset: 2026 edition – World Gold Council” https://www.gold.org/goldhub/research/relevance-of-gold-as-a-strategic-asset/key-attributes-liquidity Accessed 17 April 2026
- “Comparing gold vs the S&P 500 – Monetary Metals” https://www.monetary-metals.com/insights/articles/gold-vs-the-sp-500/ Accessed 17 April 2026
- “Gold pops above $3,000/oz for first time in historic safe-haven rally – Reuters” https://www.reuters.com/markets/commodities/gold-mounts-record-summit-eyes-3000-peak-2025-03-14 Accessed 17 April 2026
- “Gold takes a breather after hitting $3,500 on higher stocks, stronger dollar – Reuters” https://www.reuters.com/markets/commodities/gold-maintains-record-rally-following-trumps-criticism-fed-chief-2025-04-22/ Accessed 17 April 2026
- “Gold shatters $4,000 milestone, silver belts record high as investors rush to safety – Reuters” https://www.reuters.com/world/india/gold-vaults-over-4000-rush-safety-fed-easing-bets-2025-10-08/ Accessed 17 April 2026
- “Gold falls as investors take profits after record high – Reuters” https://www.reuters.com/world/india/gold-extends-record-run-races-past-5400oz-2026-01-28 Accessed 17 April 2026
- “2024 Central Bank Gold Reserves Survey – World Gold Council” https://www.gold.org/goldhub/research/2024-central-bank-gold-reserves-survey Accessed 17 April 2026
- “Gold Demand Trends: Full Year 2024 – World Gold Council”https://www.gold.org/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-full-year-2024/central-banks Accessed 17 April 2026
- “Gold Demand Trends: Q4 and Full Year 2025 – World Gold Council” https://www.gold.org/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-full-year-2025/central-banks Accessed 17 April 2026
- “ETF Flows – World Gold Council” https://www.gold.org/goldhub/research/etf-flows Accessed 17 April 2026
